2026年即将过半，证券私募行业交出了一份“量增质变”的发行答卷。第三方机构监测数据显示，截至5月末，今年以来全行业新备案产品总量同比增长49.15%，6月以来的发行热度持续居高不下。
在结构分化的行业变局中，一方面，百亿巨头、尤其是头部量化私募批量上线新产品，中小主观私募备案有限；另一方面，股票策略与多资产策略成为资金竞逐的两条核心赛道。
结构分化下的“冰火”逻辑
总量数据勾勒出上半年的发行热度。据私募排排网统计，截至5月31日，今年以来全市场累计备案私募证券产品6530只（含自主发行及投顾产品），较去年同期的4378只增长49.15%。
然而，总量增长的背后，是日益悬殊的结构分化。优美利投资总经理贺金龙观察到一个鲜明特征：前5个月备案数量排名前12的席位，全部被百亿级私募包揽，而部分中小型主观私募今年以来仅备案了1只新产品。“行业头部效应显著，资源正在加速向头部集中。”贺金龙表示。
对于这种分化，上海某中型主观股票私募负责人陈远（化名）有着深刻感受。得益于上半年在AI算力和半导体设备领域的精准布局，他管理的代表产品今年以来收益率已超35%，但他在近期的渠道路演中依然感到压力。
“渠道很现实，现在开口就问两个问题：是不是百亿？做不做量化？”陈远告诉记者，6月以来，不少机构渠道对中小主观管理人的尽调门槛明显提高，“他们更看重业绩归因的清晰度和策略的可持续性，而不只是一条漂亮的净值曲线。”他感受到，资金正从跟风转向对策略逻辑本身的深度审视。
格上基金研究员蒋睿也印证了这一观察。蒋睿表示，从募集端来看，量化股票产品募集仍旧顺畅，主观股票产品募集明显升温，但资金流向呈现显著的结构性特征——投资者认购热情并未因5月以来的市场震荡而退潮，而是进行着“结构性调适”，部分资金配置逻辑从“追涨”转向“求稳加求分散”。
对此，有私募人士认为，当前的分化是市场经过多轮周期后，对管理人的投研体系化和风控纪律性提出了更高要求。业绩的偶然性正在被剔除，策略的可复制性才是资金投票的最终依据。
增量资金锚定两大方向
从新产品备案结构来看，股票策略与多资产策略成为增量资金锚定的两大增长极。
私募排排网数据显示，前5个月股票策略产品累计备案4222只，占全部备案产品的64.66%，同比增长51.11%。其中，量化指增类产品表现尤为突出，备案数量达1603只，占股票策略总量的37.97%，同比增幅高达73.30%，成为增长最强劲的细分品类。与此同时，多资产策略异军突起。前5个月该类产品备案1031只，占总量的15.79%，同比增幅达54.80%，在五大策略类型中增速位居第一。
对于这一格局的成因，蒋睿分析称，由三重驱动力共同作用：其一，A股活跃度提升与结构性行情，激发了股票策略的发行需求；其二，无风险利率持续处于低位，银行理财和存款收益率不断走低，居民资产向权益类资产迁移的趋势仍在推进；其三，市场波动加剧推动了对冲与分散配置需求，多资产策略因此备受关注。
“市场波动加大的环境，客观上改变了投资者的配置思维。”有私募人士表示，投资者不再满足于单一资产的进攻性，开始主动寻求多资产组合的防御价值，这种诉求的转变，正是多资产策略快速崛起的重要土壤。
展望下半年，贺金龙判断，当前居民资产配置从传统理财向权益类资产迁移，仍处于初期起步阶段。优质权益资产的业绩确定性与多资产策略分散投资的良好表现，将持续吸引配置资金逐步释放。他透露，其所在公司下半年将延续上半年的发行节奏，立足多资产多策略的分散配置，寻找低估值和价值回归品种，以获取更为纯粹的阿尔法收益。
蒋睿认为，下半年权益类产品发行热度仍将持续。她预计，主观股票策略可能向高弹性科技基金与低波红利产品两端集中，而多资产策略有望承接更多配置资金，成为新的增长极。
对于下半年的具体布局，陈远向记者透露，计划在三季度推出一只“择时对冲升级版”产品，在原有主观多头策略基础上，叠加股指期货尾部风险对冲模块。“核心目标不是做频繁的市场择时，而是为组合提供更可靠的尾部风险保护。投资者现在对回撤的容忍度非常低，我们必须提供一条更平滑的收益曲线。”
有私募人士提醒，从基金投资的角度来看，短期仍需关注高估值品种可能存在的回调压力，以及行业头部效应进一步强化带来的市场集中度风险。但从中长期视角看，在权益市场结构性机会持续演绎、居民财富再配置大潮方兴未艾的背景下，股票策略与多资产策略的配置价值，正在被越来越多的资金认可，下半年的增长潜力依然可观。
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责任编辑：尉旖涵
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